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券商盈利“全军覆没” 投行子公司大滑坡

2018-07-28 12:53:53来源:中国经营报

  继6月份财务数据出炉后,上市券商陆续披露中报业绩快报,券商“中考”成绩单逐渐浮出水面。不过,今年上半年,受A股市场震荡下行、IPO审核趋严、金融去杠杆推进等多重因素影响,券商的业绩也承压不小。

  据《中国经营报》记者统计,从目前已披露的月度财务数据来看,今年上半年,上市券商中仅有 中信证券 (600030.SH)和 申万宏源 (000166.SZ)2家券商实现净利润同比正增长, 华泰证券 (601688.SH)、 国泰君安 (601211.SH)等大型券商业绩也显出韧性。而 山西证券 (002500.SZ)、 长江证券 (000783.SZ)、 国元证券 (000728.SZ)等中小券商则整体下滑严重。

  对于业绩分化的态势,华创证券非银金融团队认为,在今年以来股票市场连续下跌的背景下,券商在经纪、自营、信用业务方面的经营压力大幅提升,投行业务方面的IPO通过率也维持低位。在如此不利的经营环境下,龙头券商仍表现突出。“预计当前环境下,券商业绩分化趋势将会持续并贯穿全年。”

  仅2家净利正增长

  今年上半年,上市券商业绩分化态势加剧,大型券商表现较稳,中小券商则整体下滑严重。

  截至7月26日,共有7家上市券商公布了中报业绩快报。其中,有6家券商上半年实现净利润同比负增长,分别为 浙商证券 (601878.SH)、 海通证券 (600837.SH)、 中国银河 (601881.SH)、山西证券、国元证券、长江证券,净利润增长幅度分别为-23.97%、-24.64%、-37.22%、-53.55%、-54.90%、-62.02%,仅有中信证券实现净利润同比正增长。

  其中,中信证券继续占据净利润排行榜第一的位置。业绩快报显示,该公司上半年实现营业收入199.76亿元,同比增长6.86%;实现归属于母公司股东的净利润55.86亿元,同比增长13.38%。

  而从目前已披露的月度财务数据来看,上市券商中仅有中信证券和申万宏源上半年实现营业收入和净利润“双料”同比正增长。数据显示,今年上半年,申万宏源实现营业收入55.22亿元,同比增长6.62%;实现净利润22.90亿元,同比增长12.04%。

  不过,与大型券商形成鲜明对比的是,中小券商今年上半年却普遍呈现营业收入和净利润“双料”同比负增长。其中,山西证券、长江证券、国元证券等中小券商净利润同比跌幅超五成。

  7月26日,山西证券发布的业绩快报显示,今年上半年,实现营业收入29.80亿元,同比下跌41.95%;实现归属于母公司股东的净利润1.10亿元,同比下降53.55%。

  对于业绩下滑的原因,山西证券有关人士对《中国经营报》记者表示,上半年,受市场环境的影响,整个券商行业业绩都是下滑的趋势。

  而长江证券和国元证券发布的业绩快报显示,净利润的下降幅度分别高达62.02%和54.90%。对此,长江证券在业绩快报中指出,“受市场行情下行、投行发行放缓、违约风险增加、资管新规冲击等影响,公司权益类自营、信用业务、债券承销、资管业务收入同比下降。”

  国元证券则在业绩快报中称,上半年,该公司仍难以克服市场下跌和信用违约事件增多等不利因素带来的影响,实现营业收入和净利润同比均出现较大幅度的下降。

  具体业务方面,国元证券表示,该公司自营权益投资损失率虽然小于市场平均跌幅,但仍发生一定金额的损失;投行业务受项目发行审核趋严等影响,承销发行项目较少;经纪业务新设营业网点较多,市场竞争激烈,国元证券的证券交易量和佣金费率持续走低,实现收入进一步减少。

  投行子公司净利全线下滑

  随着半年度业绩面纱的揭开,上市券商旗下投行子公司和资管子公司的上半年业绩也浮出水面。

  统计显示,今年上半年,投行子公司方面,7家投行子公司净利润同比均为负增长,甚至有4家出现亏损;资管子公司方面,11家资管子公司中,仅有4家实现增长,其余7家净利润同比出现下滑。

  具体来看,上半年出现亏损的4家投行子公司分别为,山西证券旗下的中德证券亏损3823万元,同比下降155%; 第一创业 旗下的一创投行亏损4960万元,同比猛降2336%; 方正证券 旗下的瑞信方正亏损2283万元,同比下降8%;长江证券旗下的长江承销亏损380万元,同比下降109%。

  其中,山西证券的投行业务是该公司一季度下滑幅度最大的业务之一。此前一季报显示,受业务周期性因素影响,山西证券投资银行业务手续费净收入3672.75万元,较上年同期的1.59亿元减少76.94%。

  不过,山西证券有关人士对《中国经营报》记者表示,“中德证券的业绩是有周期性的,没有太大的对比性。要到项目结束的时候才能核算利润,所以一些进行中的项目尚未结束,不能核算利润,只能计成本,所以上半年的业绩不太好看。”

  事实上,今年以来IPO审核趋严,监管层面对审核企业的规模以及规范性要求提高,投行业务被认为正在遭遇“寒冬”。数据显示,今年上半年,一级市场IPO家数从2017年上半年的247家锐减至今年上半年的63家;IPO融资规模也从1254亿元下降至923亿元;增发家数从259家减少至177家,增发募资规模也从6737亿元减少至3677亿元。

  “IPO 放缓、再融资规模下滑和 CDR 带来增量业务所带来的‘两减一增’业务形势必然对投行业务收入产生扰动。根据我们的测算,2018 年投行业务将减少 12.7亿~26.0 亿元。” 东北证券 戴邵文在近期研报中表示。

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